O teorema da equivalência ricardiana: uma aplicação à economia portuguesa

Abstract

No presente artigo procuramos avaliar empiricamente, para o caso da economia portuguesa, o Teorema da Equivalência Ricardiana. A tese ricardiana sustenta que para um dado montante de despesa pública a substituição de impostos por dívida não tem qualquer efeito na procura global nem na taxa de juro. A dívida pública não afecta a riqueza do sector privado. Então, em termos de efeitos na economia, o financiamento da despesa pública por dívida pública é equivalente ao financiamento por impostos. Os testes empíricos centram-se na função consumo e nos efeitos do défice orçamental nas taxas de juro. Os resultados relativos à função consumo são inconclusivos, pelo que ficamos sem saber se os consumidores aumentam a sua poupança, em resposta a um acréscimo da dívida pública, como prevê a tese da equivalência. Se os consumidores se comportassem de forma ricardiana, não existiria qualquer relação entre o défice e a taxa de juro, mas esta hipótese é claramente rejeitada pelos dados.

Dans cet article, nous nous proposons d’évaluer d’une manière empirique, pour l'économie portugaise, le Théorème de l’Équivalence Ricardienne. La thèse ricardienne soutient que, pour un certain volume de dépenses publiques, la substitution de la dette à l’impôt n’affecte pas la demande globale ni les taux d’intérêt. La dette publique n’influence pas non plus le niveau de la richesse du secteur privé. Dès lors, en termes d’effets sur l’économie, le financement de la dépense publique par la dette publique est équivalent au financement par l’impôt. Les tests se résument à l’estimation d’une fonction de consommation et à l’étude des effets du déficit sur les taux d’intérêt. Les résultats de la fonction de consommation ne permettant pas de tirer une conclusion, il nous est impossible de savoir si les consommateurs augmentent leur épargne en réponse à une augmentation de la dette publique, comme la thèse de l’équivalence le prévoit. Si les consommateurs se comportaient d’une façon ricardienne, il n’existerait aucune relation entre le déficit et le taux d’intérêt, mais cette hypothèse est rejetée, sans conteste par les données.

In this article we try to evaluate empirically the Ricardian Equivalence Theorem for the Portuguese economy. The Ricardian thesis states that, for a given expenditure path, substitution of debt for taxes has no effect on aggregate demand nor on interest rates. The public debt does not affect private sector wealth. Therefore, in point of the economy, it is equivalent financing the public outlays by debt or taxation. The empirical tests are centred on the consumption function and on the effects of budget deficits on interest rates. The consumption function results are inconclusive, so we cannot find out if consumers increase their savings in reply to a debt increase, as the equivalence thesis sustains. If consumers behave in a Ricardian way, there will be no relationship between deficit and interest rate, but this hypothesis is strongly rejected by the data.