O canal de crédito na perspectiva da Moeda Única

Abstract

A existência de um canal do crédito, no mecanismo de transmissão da política monetária, é mais uma fonte potencial de desigualdades na repartição dos custos associados à condução da política económica e em especial da política monetária. O canal do crédito surge assim como uma possível explicação para as assimetrias dos custos associados às políticas monetárias restritivas. Tendo como pano de fundo o término da segunda e o início da terceira fase da União Monetária, a presente comunicação começa por fazer uma breve resenha dos problemas, relevantes do ponto de vista da abordagem do crédito, com que se podem confrontar os Estados-membros candidatos à adopção do euro. De seguida, analisam-se os canais de transmissão da política monetária dando especial destaque ao canal do crédito e equacionando a condições necessária à sua existência. Procederemos à distinção entre o canal dos empréstimos bancários e o canal do balanço ou acelerador financeiro dentro da abordagem do crédito. Frisaremos as consequências sobre a economia que decorrem da existência dos dois subcanais, tendo presente as dificuldades que podem surgir no processo de integração monetária. Abordaremos ainda as particularidades do exercício da política monetária na presença do canal do crédito e faremos uma breve alusão à problemática da moeda versus crédito. Concluiremos com uma incursão sobre o modelo escolhido pela União Europeia para alcançar a moeda única. Salientaremos a, em nosso entender, excessiva duração